5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化(huà)的长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至(zhì)低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或(huò)者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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