核心观点:在当前经济恢复的不确(què)定性下(xià)，高股息策略有望以其确定的股息(xī)收入(rù)和(hé)较(jiào)高的(de)安全边际为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定，估值(zhí)处于历史低(dī)位，银(yín)行板(bǎn)块将成为高股息策(cè)略(lüè)的理想增配(pèi)板块。

　　高股息(xī)策(cè)略(lüè)是(shì)以股息(xī)3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人率为投资要(yào)素，选择股息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投(tóu)资策略。高股息率(lǜ)一(yī)方面意味着公司(sī)有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较高的(de)股利收入作为绝对(duì)收益，另一方面意味着公司估值较(jiào)低，因此具备(bèi)一定的(de)安全边际(jì)，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史(shǐ)表现上(shàng)来(lái)看，高股息策略的安(ān)全性(xìng)较(jiào)高，在市场下(xià)行(xíng)阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从(cóng)当前(qián)宏观经济(jì)的角度(dù)来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性(xìng)；从大类资(zī)产的投(tóu)资收(shōu)益来看，目前(qián)可投资3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人(zī)的(de)资产(chǎn)不多，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因此以(yǐ)银行板块为(wèi)代(dài)表的(de)高股息策略有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息(xī)率想要取得较(jiào)好的收(shōu)益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是(shì)股息端(duān)需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)的前提(tí)就(jiù)是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是(shì)股价端估值低，因此(cǐ)安全边际(jì)比(bǐ)较高，下(xià)降空间(jiān)有限，波(bō)动性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定(dìng)的成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)，股价(jià)有(yǒu)进一步提升(shēng)的可能(néng)

　　而(ér)银(yín)行板块恰(qià)好满足以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银(yín)行过去三年(nián)的现金分(fēn)红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分(fēn)红的背(bèi)后(hòu)也离不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季(jì)度(dù)来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重定价的情况(kuàng)下能够保持正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增(zēng)速(sù)高于营(yíng)收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预(yù)计随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而(ér)中小银(yín)行存款利率的下行和理财(cái)资金赎(shú)回(huí)的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一(yī)步下行，净息差预计会(huì)在(zài)下半年提升。资产质(zhì)量方面银(yín)行板块处于历史(shǐ)较(jiào)优水平，上市银(yín)行(xíng)不良率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各(gè)个板块中最(zuì)低(dī)的。而(ér)从2010年到现在的(de)历史数据来看，银行板(bǎn)块的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因(yīn)此银(yín)行板块的配置安(ān)全边际和(hé)性价(jià)比较好，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分母也保证(zhèng)了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，国(guó)资持股比例(lì)和今年(nián)以来的涨幅(fú)也有43％的(de)正相关性，中特估(gū)有望为投资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件(jiàn)：经(jīng)济下(xià)滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研(yán)究(jiū)所(suǒ)研究(jiū)报告：《银行板(bǎn)块与高股息策3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人略：稳定(dìng)收益的溢价》

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